2025年上市首亏，曾经的“儿童神药”葵花药业”难逃成长之痛？

儿童药“神话”破灭。

文/每日财报宋思

三十年河东三十年河西。

2月1日，葵花药业发布最新业绩预告，2025年全年业绩预亏，归母净利润为-3.80亿元至-2.40亿元，同比下降177.23%至148.78%，扣非归母净利润为-4.2亿元至-2.85亿元。这也是自其2014年上市以来，首次出现业绩亏损。

作为曾经靠着“小葵花妈妈课堂开课啦”广告词家喻户晓的国民医药，如今葵花药业面临严重业绩亏损，在基本面和资本市场双线承压。

随着长达十年的盈利神话被终结，这家龙头OTC企业是否还能重回巅峰更受业内外关注。

儿童药“神话”破灭

一则业绩预告直接打碎了葵花药业持续十年的盈利神话。

事实上，回看葵花药业最近几年的业绩，其出现严重亏损其实早已有伏笔。

自从2014年上市以来，直到2023年，葵花药业的归母净利润就在持续攀升。尤其从2021年到2023年，公司归母净利润率增长超过20%。

但进入2024年后，曾经的优势趋势突然不复存在，葵花药业的全年营收33.77亿元，同比大幅下降40.76%，归母净利润同比下降56.03%至4.92亿元。

2025年业绩预告依旧不容乐观，葵花药业的亏损态势非但没有缓解，反而呈加剧之势。

回溯至2025年前三季度，葵花药业的经营状况已显严峻：公司当期营业收入锐减至16.84亿元，同比大幅下滑43.24%；更为严峻的是，归母净利润由盈转亏，在同比下降105.72%后，录得-0.34亿元的亏损。

单看第三季度，葵花药业的表现同样不容乐观：单季营收仅为3.74亿元，同比下降14.9%；归母净利润亏损扩大至-1.15亿元，同比降幅高达214.27%；若扣除非经常性损益，净利润亏损更是达到-1.30亿元，同比暴跌17557.21%，这一数字不仅刷新了公司近年来的单季度盈利低谷，也凸显了其当前面临的经营困境。

如今，随着全年业绩预告的发布，葵花药业将面临上市以来的首次年度业绩亏损，预计归母净利润将在-3.80亿元至-2.40亿元之间，这一严峻形势无疑为公司未来发展蒙上了一层阴影。

虽然对于业绩下滑，葵花药业主要归咎于大环境，但在同一时期，华润三九等企业却依旧保持业绩正向增长。

2025年全年，华润三九同比增长14.53%，实现营业总收入316.29亿元；归母净利润为34.22亿元，同比增长1.60%；扣非净利润为31.56亿元，同比增长1.23%。

对此，公司称，虽然受流感等呼吸道疾病发病率同比降低等因素影响，但通过聚焦核心治疗领域，葵花药业不断优化业务布局。

重营销轻研发遭反噬

葵花药业的前身是黑龙江省国有五常制药厂，2005年，该厂重组成为葵花药业有限公司。

多年来，葵花药业深耕儿童用药赛道，凭借小儿肺热咳喘口服液、小儿柴桂退热颗粒等核心产品，稳居行业龙头地位，快速抢占市场份额。在儿童OTC市场中，葵花药业的市场占有率超过30%。此外，葵花药业不断拓宽商业版图，构建起覆盖“一老、一小、一妇”的多元化产品体系，目前核心上市产品已达30余款。

在业内人士看来，葵花药业能成为儿童用药领域的龙头企业之一，其品牌价值至今仍维持在365亿元左右，这要归功于其“大经销商+广覆盖”的渠道模式。

在葵花药业强营销策略下，那句“孩子感冒发烧老不好，多半是肺热”的经典广告词可谓家喻户晓。随着“小葵花”卡通形象和高辨识度的广告不断传播，葵花药业才得以在儿童药领域称霸多年。

不过，这种模式也让葵花药业的销售费用自上市以来一直居高不下，高达十亿元。

财报数据显示，2023年全年，葵花药业的销售费用一度达到13.67亿元，是最近几年的最高值。

但随着高营销模式难以带来更多增长，葵花药业也不得不大幅度减少广告及业务宣传费用，同时优化经销商和渠道结构。

2024年，葵花药业销售费用同比缩减68.46%至4.31亿元，宣传费用则从2023年的9.06亿元降至2024年的1.60亿元。

2025年第一季度，葵花药业销售费用为0.82亿元，同比下滑比例更是高达79.19%。

尽管如此，却依旧难以缓解葵花药业的经营压力。这与葵花药业长期过度依赖少数核心产品有关，以至于市场波动时其缺乏足够的抗风险能力。

深究葵花药业产品结构单一问题，主要归咎于其研发投入持续乏力。

2024年，葵花药业研发费用达1.24亿元，然而同比下滑3.51%，研发费用率仅3.7%，大幅低于行业平均水平。

此外，人才困境问题更为突出。从2019年到2024年这六年时间里，研发人员从654人锐减到441人，核心技术人员流失率高达33%。

虽然在研化药项目近40个，可大多是仿制药或改良型新药，真正具备突破性、能引领行业变革的创新药项目少之又少，在行业竞争中缺乏竞争力。

寄托职业经理人开创新局

在巨大的经营压力下，葵花药业高层管理团队也在频繁变更。

从过往披露的公告信息可知，2024年葵花药业管理层变动非常频繁。6月，原监事会主席兰芬，独立董事施先旺、贾士红、林瑞超，还有董事何国忠、崔丽晶等纷纷离职。当年10月，变动仍在持续，李金明因个人退休，辞去公司副总经理兼内部审计负责人职务；朱晓南任职仅3个月，便因个人原因辞去副总经理一职。人员规模调整非常大。

进入2025年，管理层调整愈发密集。3月，杨阳、刘光涛获聘为副总经理；5月，肖淋被聘任为新的副总经理；6月，副总经理马新退休离职；7月，副总经理陈亮也因个人原因辞职。12月，副总经理郭超、海洋又因个人原因离开，其中郭超转至控股子公司任职，海洋则彻底与公司告别，不再担任任何职务，与此同时，赵鹏被聘任为副总经理。

而2026年虽然才开年，葵花药业却又生大变动。

2月9日，葵花药业发布公告称，总经理（总裁）关一因个人原因辞去经营层职务，但仍保留董事及子公司相关岗位；与此同时，聘任周建忠出任总经理，全面主持日常经营。

公开资料显示，关一为葵花药业董事长关玉秀的妹妹，二人同为公司实际控制人关彦斌之女。

因此，这次管理层变动意味着葵花药业正在改变经营思路，管理团队也从曾经的“企二代”变为职业经理人。

不过，随着管理层变动越来越频繁，外界也对公司能否有效治理、团队合作融洽以及财务是否合规等方面产生了更多担忧。

葵花药业2025年出现业绩首亏，如同一记重锤，狠狠砸在了曾经辉煌的儿童药“神话”身上，昭示着其曾经依赖广告轰炸与渠道压货的增长逻辑显然已不再奏效。

深入探究便会发现，此次亏损并非是意外“失速”，而是其长期以来重营销、轻研发所埋下的隐患集中爆发的结果。

与此同时，葵花药业管理层频繁变动，企二代逐渐退居二线，职业经理人开始掌舵公司发展，这不仅仅是权力的更迭，更是公司治理结构的一次深度调整与重塑。

在此关键节点，葵花能否走出泥潭，重新回到巅峰，这不仅取决于“一老一小”故事能否续写，更要看其作为一家药企，是否愿意真金白银地投入到研发与创新的关键环节。

毕竟，成长必有阵痛，但阵痛之后是重回轨道，还是原地打转，答案不在财报里，而在决心之中。

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